《会计信息披露质量对应计异象的影响研究 》.pdf

计信息披露质量对应计异象的影响研究 1 1 2 曾振 张俊瑞 李彬 （1.西安交通大学管理学院2. 西安交通大学经济与金融学院，陕西西安 710049） 摘要：本文采用深圳证券交易所披露的上市公司信息披露考评以及分析师跟踪作 为会计信息披露质量的替代变量，以A 股市场 2001-2010年的上市公司为样本，研 究了会计信息披露质量对应计项目定价的影响。结果表明，低披露质量的样本公司 其应计项目的错误定价现象十分明显，而高披露质量的样本公司错误定价现象并不 明显，进一 的分析表明，提高公司的信息披露质量能够显著减少应计项目错误定 价，从而提高市场定价效率。 关键词：会计信息披露质量；应计异象；错误定价；分析师跟踪； Abstract ：The paper uses the Shenzhen Stock Exchange assessment on information disclosure of listed companies and analyst following as the disclosure quality variables, and uses the listed companies in Chinese A share Market between 2001-2010 as the samples, studies the accounting disclosure quality’s influence on the accruals anomaly. The results show that the low disclosure quality companies have significant accruals mispricing, but the high disclosure quality companies have little accruals mispricing. The improvement of the disclosure quality also can mitigate the accruals mispricing, improve the efficiency of market pricing. Key words: Accounting Disclosure Quality, Accruals Anomaly, Mispricing, Analyst Following 作者简介: 振，西安交通大学管理学院博士生，研究方向：资本市场会计。张 俊瑞，西安交通大学管理学院教授，研究方向：公司理财与企业价值。李彬，西安 交通大学经济与金融学院讲师，研究方向：资本市场会计研究。 中图分类号：F830.91 文献标识码:A 引言 会计盈余是企业向市场传递的最重要的公司信息之一，是公司的利益相关者做 出决策时的主要参考。公司通过披露盈余等会计信息，向市场传递有关公司的财务 状况和经营成果的相关信息，以便减少公司和投资者之间的信息不对称，从而降低 公司的融资成本。投资者通过得知公司的盈余和其他相关会计信息，对公司的内在 价值进行估计并做出相应的投资决策。因此，会计信息的披露在证券市场上起着重 要的作用。 然而应计异象的存在表明，市场并不能完全理解公司的盈余中包含的信息，从 而造成了应计项目的错误定价，基于应计的投资策略可以在证券市场上取得超额回 报。Sloan （1996）最早发现了这一现象，认为应计异象的出现是由于投资者无法 [1] 完全理解应计项目中包含的信息而导致的 。盈余是较为综合的公司信息，尤其是 应计项目，其生成过程和计算方式均较为复杂，投资者面临较高的信息理解障碍， 而且，有许多证据表明管理层可能通过管理应计项目的方式操纵盈余，更加深了投 资者理解应计项目中包含信息的难度。因此，如何帮助投资者更好地理解会计盈 余，降低应计项目的错误定价程度，从而提高资本市场的定价效率，对资本市场的 健康发展至关重要。 对于新兴市场来说，提高信息披露质量是发展有效资本市场的重要途径之一。 近些年来，我国证券市场的信息披露制度