基于价值创造的财务管理.ppt

借鉴上述的价值理论基础和自由现金流估价模型，我们通过以下图1-3大致勾画出了基于价值创造的财务管理理论框架： 债权人价值 股东价值 公司价值 股东现金流 适用折现率 无风险收益率 经营风险 财务风险 EBIT＋折旧 资本性支出 营运资本支出 所得税 债权人现金流 发行新债 偿还债务 图1—3 1.3.3基于价值创造的财务理论的优势 基于现金流折现模型的机制理论有以下四个特点： (1)把内部管理创造价值和市场价值评价结合起来。 (2)充分考虑了风险和价值的权衡。 (3)可以根据不同主体的风险因素确定不同的评价框架。 (4)可以实现股东利益的协调和投资者保护。 1.3.4 价值管理 从实践的角度看，基于价值创造的财务管理理论框架也有重要的优势。普华永道的研究表明，当代的CFO更多关注整体股东回报或其他价值目标，如投资现金流量回报、自由现金流量（FCF）和经济增加值（EVA）等。基于现金流量的投资回报已经作为与股东财富或公司价值密切相关的新概念，并已成为公司发展战略和财务战略的战略规划融合点。 VBM的优点： （1)从增量评估转变到以价值为基础的战略评价 (2)从追求单一的利润目标转变到与股东财富价值和公司价值有关的每一价值动因的自身目标 (3)从对传统的职能结构进行管理转变为以价值为中心进行管理. (4)促使会计工作从提供历史成本的信息转变为提供价值预测的报告. (5)不仅要预测利润，更要预测现金流量。 ? 本章要求： 1、请阅读所提供的经济学材料，思考价值的含义。 2、请阅读所提供的“价值评估”材料，思考如果你作为一名投资者或者证券分析师，如何构建自己的价值分析框架？ ? 我们认为，财务管理的目标就是价值创造，通过与企业经营价值链的各部分相配合，以创造出超过参与各方仅仅依靠自身能力获取的价值。 * 中级财务管理 主讲教师：逯东 博士 西南财经大学会计学院 ludong@swufe.edu.cn 学习内容： 在初级财务管理的基础上，采用专题的形式介绍当前财务管理活动的主要运用。 基于价值创造的财务管理 财务报表分析 项目投资管理 债券 股票估值 期权与期货 融资管理 国际财务管理 公司治理 参考教材： 《中级财务管理》，东北财经大学出版社，杨丹、李玉银、逯东 课堂形式： 教师讲授+学生讨论+课堂习题训练+助教解答习题 学生讨论：案例讨论，每周2组，每组准备15分钟PPT讲演，针对每组的讨论不超过10分钟。 成绩考核： 具体考核方式和比例： 平时成绩：60% 平时作业（15%） 学生小组讨论专题（30%） 课堂表现（15%） 期末：40% 期末考试采用闭卷考试，题型包括计算分析、案例分析和论述分析题，侧重考核学生运用专业知识分析问题和解决问题的能力。 第1章 基于价值创造的财务管理 从前，有个农民，想把自己种植15年的苹果树卖掉。这颗苹果树枝繁叶茂，长势喜人，硕果累累，大概还能结20年的果子，每年光卖果子就能赚1000元。 其他背景： （1）将苹果树拿来当柴烧掉，大概相当于300元的木材。 （2）农民15年前花了600元买回来的树苗。 （3）现在的苹果树苗价值1500元，而种植15年所需要的浇水施肥大概值2500元。 （4）周围的梨树、枣子树都卖6000元。 （5）就现在的市场环境而言，平均每投资8元钱，一年能获得一元钱的收益。 （6）估计未来20年的平均通胀为5%。 （7）现在沪深股市的平均市盈率为15倍。 （8）苹果树还可以繁殖新的苹果树，预计一棵苹果树每年可以繁殖一棵新树，新树通常在3年后有产出（也是1000元）。 那么你愿意出多少钱来买这棵苹果树？ 现实中常用的估值方法： 1.清算价值法、2.历史成本法（账面价值法）、3.重置成本法、4.比较估值法、5.收益资本化法、6.未来现金流贴现法、7.市盈率法、8.成长性估值法、9.重组价值法、10.借壳上市法。 方法不一样，估值差异很大！ 到底什么是价值？什么因素决定价值的大小？ 比如刘翔若活在100年前，他跑得快的价值大不大。 如何正确的理解价值？财务管理在价值创造中发挥着怎样的作用？ 公司的经营主要体现为资源获取、资源配置和内部管理，与之相对应的财务管理就表现为融资、投资与营运资本管理三个方面。 在整个资源配置的过程中，财务管理起着包括联接资本供给者与资本需求者的桥梁作用，将未来收入资本化的杠杠作用， 5. 1 1.1 财务管理传统目标评价 1.2 财务价值理论的演进 1.3 基于价值创造的财务管理理论 解释公司日常财务管理活动的价值创造意义 理解基于价值创造的财务管理理论框架的意义 理解基于价值创造的财务管理理论体