投资项目评估王瑶琪.ppt

【例】某项目的净现金流量如下表所示，计算其外部收益率。 年 0 1 2 3 净现金流量 -1000 4100 -5580 2520 项目净现值为零的折现率有20%，40%和50% 计算外部收益率: 每设定一个ic，可得到一个相应的ERR，其对应关系如表： ic ERR 0.10 0.101302 0.15 0.150458 0.20 0.200000 0.25 0.249817 0.30 0.299812 0.35 0.349898 0.40 0.400000 0.45 0.450053 0.50 0.500000 0.55 0.549795 0.70 0.697893 基准收益率（ic） 一、定义 使项目可以被接受的最小收益率或项目投资所必须达到的最低盈利水平。 二、确定方法 1.经验法 2.资金成本法 式中：Kc——加权平均资金成本 Ki——第i种来源资金的成本 βi——第i种来源资金占资金总额的比重 3.期望收益率法 第五节 项目的外汇效果分析 一、财务外汇净现值  式中：FI——外汇现金流入量 FO——外汇现金流出量 二、财务换汇成本和节汇成本 DRt——第t年生产出口（替代进口）产品所耗用的国内资源 市场汇率 官方汇率 第七章 项目经济评价 项目的经济评价(国民经济评价)——是从有效使用有限资源出发，以资源的合理分配和利用为目标，在调整成本效益数据的基础上，全面地评价国民经济为项目所付出的代价和项目对整个国民经济所做的贡献，从客观上判断项目在宏观经济上是否可行的一种方法。 第一节 项目经济评价的特点和意义 一、项目经济评价的意义 二、项目经济评价的特点 1.从国民经济出发分析资源的有效利用 2.以影子价格作为衡量尺度 3.强调某一建设项目有无的比较 4.反映投资所引起的实际资金流量 5.重视项目引起的外部效果 三、经济评价与财务评价的联系与区别 区别： 1.评估的角度不同 2.效益和费用的含义及划分范围不同 3.评价采用的价格不同 4.评估的判断依据不同 四、两种评估在决策中的地位 第二节 成本和效益的鉴别和度量 一、成本和效益鉴别的必要性 二、成本和效益的概念 （一）经济成本 1.边际成本 2.增量成本（或增支成本） 3.沉没成本（已投成本） 4.机会成本 （二）经济效益 三、经济成本、效益的识别 （一）国民经济效益 直接效益——由项目产出物生产并在项目范围内计算的经济效益 1.增加产品数量 2.减少其他相同或类似企业的产量 3.增加出口 4.替代进口 间接效益（外部效益 ） 间接效益——项目为社会作出的贡献，而项目本身并不直接受益 1.发生在项目周围的外部效益 2.发生在项目“上游”的外部效益 3.发生在项目“下游”的外部效益 4.培训劳动力的外部效益 （二）国民经济费用 直接费用——项目使用投入物所产生并在项目范围内计算的经济费用 1.增加社会供应量 2.减少其他相同或类似企业的供应量 3.增加进口 4.减少出口 间接费用（外部费用）——社会为项目所付出的代价，而项目本身并未支付的费用 经济费用和效益识别上的特点: 1.开放性 2.物质性 四、转移支付 定义 转移支付——并不伴随资源增减的纯粹货币性质的转移。 1.税金 2.利息 3.补贴 第三节 影子价格 一、价格调整的必要性 二、影子价格的概念 影子价格——资源可用量的任何边际变化对国家基本社会目标所作贡献的价值 影子价格——当社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动的消耗、资源稀缺程度和最终产品需求情况的价格 三、影子价格调整的计算方法 外贸货物、非外贸货物、特殊投入物 （一）外贸货物的价格调整 外贸货物——其生产和使用将直接或间接影响国家进出口水平的货物 产出物 1.直接出口货物 影子价格=离岸价格×影子汇率—国内运费及贸易费用 2.间接出口货物 影子价格=离岸价格×影子汇率—原供应厂到口岸的运费及贸易费用+原供应厂到用户的运费及贸易费用—项目到用户的运费及贸易费用 3.替代进口货物 影子价格=到岸价格×影子汇率+口岸到用户的运费及贸易费用—项目到用户的运费及贸易费用 投入物 1.直接进口货物 影子价格=到岸价格×影子汇率+国内运费及贸易费用 2.间接进口货物 影子价格=到岸价格×影子汇率+口岸到原用户的运费及贸易费用—原供应厂到用户的运费及贸易费用+原供应厂到项目的运费及贸易费用 3.减少出口货物 影子价格=离岸价格×影子汇率—原供应厂到口岸的运费及贸易费用+原供应厂到项目的运费及贸易费用 国际价格应注意以下几个方面的问题： ①国际价格的发展趋势 ②项目本身对进出口价格的影响 ③外贸货物的质量可比性 （二）非外贸货物的价格调整 1.非外贸货物影子价