投资学刘红忠导论.ppt

* 禁止的交易行为 禁止的交易行为主要有：欺诈、内幕交易、操纵市场。 欺诈：在证券发行和交易中欺诈客户，主要是提供虚假的信息、做假账。银广厦事件、美国安然公司破产案：虚假报表 内幕交易（Insider trading）：利用未公开的信息进行交易 主要涉及的对象：内幕知情者、场内经纪人（券商） * 内幕知情者（Insider） 董事会成员、高管人员、5%以上的大股东 ，证券管理机构的人员，政策制定者 内幕信息（Inside information）：涉及公司的经营、财务或对股票的价值有重大影响的未公开信息 例子：一个即将被兼并的公司 经纪人（券商） 利用机构投资者的买卖指令为自己盈利 滥用客户的保证金，如南方证券 * 操纵市场：操纵价格和垄断市场典型的操纵市场的手法： 吸货：秘密购进股票，尽量增加库存，但价格不能抬起 洗盘：故意将股票突然出手、瞬时大量出货，迫使别人出货，然后低价买回 拉升：大张旗鼓地大量购进，记者、股评家抬杠 脱手 亿安科技：2001.1 42~91,2002.2.17 126.31,2002.2.29 84 ，2003.10.11 10 中国股市的神秘群体：庄家 在中国的股票市场中，有一个神秘的群体，他们能控制股票的涨跌，甚至左右市场的走势。股民四处他们的消息，唯其马首是瞻，他们就是“股市庄家”。 设立账户：以前有十几个账户就成了，监管严格后需要几千个账户，一般去农村收集身份证设立账户。通过电脑下单平均分配到各个账户。 周密的计划。 计划达到多高的价位，在什么位置需要整理洗盘，有可能出现什么情况，应如何应对，回调的幅度有多大，在每一个关键位置重要的技术指标会达到多少等等。 在拉升阶段，可能每天收市后都要开会研究。 * 庄家不但需要上市公司出题材给予配合，有时还需要从上市公司高管人员那里拆借股票。 某些高管通过各种渠道、以各种名义掌握了上市公司大量的股票，甚至令庄家有吸货（指买进股票）困难的感觉，这时庄家往往会从他那里以较优惠的价格拆借部分股票用作打压股价的筹码。待庄家吸足货后，再把筹码还回去。 在庄家吸货阶段，需要上市公司公布利空消息加以配合。例如炒作某公司的股票时，就通知该公司发布了一个大幅亏损的消息，在市场的恐慌中，庄家就可以顺势打压，从容吸货。 方方面面都要打点好，比如做成亏损税务局会查，资产大幅减值国有资产管理局的关也要过。 * 低位有大量的跟风盘时要洗盘的，但庄家受资金和时间的限制，也有无法完成洗盘的情况 例如正当要开始大幅拉升时，突然发现有大资金进场，必须调查资金的来历，并主动找对方联系希望达成默契。 对付“老鼠仓”——通过各种关系得到消息进场的资金 坐庄过程中心里很清楚哪些筹码是自己人，谁透露了消息很清楚，超过了容忍的限度一定要给对方暗示。如果对方太贪一定要套住他的。 如果外来资金进场仅仅是为了分一杯羹，一般庄家也会容忍它。就怕它是进来捣乱的，对于这样的角色，庄家对付是不择手段的。 金融市场的传导机制 从空间范围看，金融市场可以分为以货币市场、资本市场和外汇市场为代表的三大相互关联的市场体系。 从时间范围看，金融市场可以分为现货市场和远期市场两大类。 不同市场间存在相互影响的传导机制。 投资学 第9章 * 1.4.1投资的基本原则 1.比较原则（Comparison principle）：投资者通过与金融市场上的其他可用的投资机会来评价一项投资，金融市场给出了机会成本。 短期国债被认为是无风险的证券，从比较原则上来看它是否是无风险的？ 当前，许多股民高位套牢，那么这些股民是否需要从股票市场退出？ 2. 无套利原则（No arbitrage principle）： 利用同质证券之间的定价不一致进行资金转移，从中赚取无风险利润的行为称为套利。 套利的三个基本特征：零投资、无风险、正收益。 但世上没有免费的午餐！无套利原则说明证券之间的价格可以从技术角度予以确定。 金融工程的基本思路！ 问题：假设南京市的A银行的存贷年利率为10％，B银行为12％，其结果是什么？ 3. 风险厌恶（Risk aversion）原则 假设两项投资成本相同，预期回报相同，投资者将选择风险小的投资项目。 例如：投资项目A会得到确定的回报10％，而项目B的投资项目获得10％的回报是不确定的，则投资者必然选择项目A。 根据风险厌恶原则，对于同一个公司股票给出的回报要大于债券。因此，高风险的投资需要高回报予以风险补偿。 思考：高风险高收益，低风险低收益，那无风险是否就意味着无收益？ * * 做市商市场 优点 成交及时性 价格稳定性：做市商有责任平逆价格 若价格涨跌超过一定限度要受到处罚 纠正买卖不均衡的现象：存货机制 抑制股价操纵 做市商对某种股票持仓坐市，使股价操纵者有所顾虑，担心做市商抛压