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《@开房大典【中信】投资策略报告之配置篇2016年中信建投_@地产智库8848(九舍会)宏观经济.》.pdf
房地产智库.com
中信建投证券
CHINA SECURITIES C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H
[table_main] 策略深度模板
证券研究报告 ·策略深度 2012 年投资策略报告 ·配置篇
周期的救赎 配置策略
研究逻辑:
周金涛
当前市场短期纠结于的需求不足、投资下滑和库存高企,中期 zhoujintao@
纠结于中国经济旧有模式难以为继后的增长中枢下移和转型之
010
困,在2012 年的不同阶段,这些问题对于市场的影响也将有所
执业证书编号:S1440510120017
差异,而配置的核心则是区分主导力量在不同时空条件下的作
用。
安尉
anwei@
主要观点: 010
执业证书编号:S1440511030001
周期之轮:嵌套模式下的寻底反弹
房地产周期、资本支出周期以及库存周期的嵌套运行下,当前
吴启权
三周期正处于调整阶段,库存周期的底部将出现在2 季度附近,
wuqiquan@
就库存周期的行业配置选择是先防御行业,而后早周期行业, 010
进而到投资品行业;资本支出周期的高峰已经过去,后续关键 执业证书编号:S1440510120031
看需求的恢复情况,就行业配置而言,非制造业的确定性政策
机会;房地产周期则处于调整的关键阶段,销售和政策选择对 发布日期:2011 年12 月22 日
后续发展。
[table_indextrend]
冲击之刃:中枢下移的必然救赎 上证指数、沪深300 走势图
日韩的历史经验表明,中枢下移是经济发展的内在必然,但冲 上证指数 沪深300
击机制起到了触发作用,冲击之后的救赎是必然选择,而不同 7%
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