A+H股交叉上市后公司业绩走势及研究.pdf

财经问题研究 Number Serial 第4期(总第34l期) 4(GeneralNo．341) 2012年4月 Research蛆FinancialandEconomicISSUES April，2012 A+H股交叉上市后公司业绩走势研究 秦志敏，郭 雯 (东北财经大学会计学院，辽宁大连116025) 摘要：本文选取所有A+H股交叉上市的公司作为研究样本。采用配对样本非参数检验的方法 验证研究交叉上市后公司业绩的走势，研究结论为：A+H股交又上市的公司业绩只在上市后两 年显著高于单纯A股上市公司的业绩，其后没有显著区别；对公司自身而言，业绩仅在上市当 年比上市前年有显著提升，再之后的几年较上市前都没有显著变化。说明A+H股交叉上市给公 司带来的仅仅是短期的业绩提升。A+H股交叉上市的公司其业绩表现为先强后弱的走势。 关键词：A+H股；交叉上市；公司业绩 中圈分类号：F830．91文献标识码：A 文章编号：1000-176X(2012)04-0066-09 一、国内外研究现状 的保护中小股东的利益，能够使得公司获得更高 有关交叉上市问题的分析，国外已步人正 的权益资本支持¨J。 轨，其研究基于资本成本、公司治理视角等方面 此外，国外还有很多学者从市场营销的角度 展开。 来解释境外上市对公司业绩的影响。Stapleton认 交叉上市可以降低资本成本进而影响公司业 为在境外上市，可以起到间接的宣传作用，增强 公司的竞争力【6J。Licht也认为公司选择境外上 绩。Merton应用投资者认知来分析交叉上市降低 资本成本，他认为交叉上市能够提高投资者对公 市是向消费者传递了其公司产品质量可靠的信 司股票的熟悉度，减小因投资者不了解公司情况 息，这有利于扩大市场份额07I。 对预期收益的影响程度，从而可以降低公司的资 综上所述，大多数的国外学者都认为境外上 本成本，进而影响公司的业绩…。Baker与King市可以提高公司业绩。但同时我们也发现，国外 研究的交叉上市都是针对国外资本市场所做的研 和SegaJ继Merton后应用实证研究的方法验证了 究，而且所研究的对象基本都是先在稍落后的资 该理论，KiIlg和Se斟认为，“通过交叉上市的 方法可以降低资本成本”L2‘3J。 本市场上市随后再去发达的资本市场上市，这些 很多学者应用公司治理理论来研究交叉上市 理论是否适用于我国市场，还需要进一步研究。 对公司业绩的影响。根据Benost和Weisbach研面对众多公司选择境外上市这一热潮，国内 究发现，对于那些市场机制不完备的国家的公司 比较有代表性的主要有质疑派和支持派。 去公司治理更完善的国家上市，可以提高公司的 质疑派的主要观点有，Jia等通过研究1993 年至2002年在香港上市的内地公司，用实证研 治理水平，有利于提高公司的价值HJ。Michael 提出，交叉上市的公司信息披露要求更高，在监 究的方法证明了：“选择在香港上市对公司业绩 管标准更为严格的市场上市来承诺将在未来更好 的提升没有显著的影响叭引。覃家琦和刘建明也