- 1、本文档共27页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
《基于财务、估值与动量指标的量化选股策略》.pdf
证券研究报告 ︱中国
证券研究报告 ︱中国
︱Investment Research 专题研究
︱Investment Research 专题研究
f 专题研究 ︱ 金融工程研究
专题研究 ︱ 金融工程研究
量化投资研究
量化投资研究
18 July 2011 ︱27 pages
18 July 2011 ︱27 pages
基于财务、估值与动量指标的量化选股策略
——Tortoriello 量化选股策略在中国股市中的实现
邱小平 执业证书编号:S1230208110102
86-211701
qiuxiaoping@
介绍了 Richard Tortoriello 的量化选股方法及精选指标
本报告导读: 探索适合中国 A 股的双因子、三因子选股策略
基于因子模型提出了下行风险较小的指数增强型策略
投资要点:
本报告可以看作是 Richard Tortoriello 在其著作《Quantitative Strategies for
Achieving Alpha》提出的量化策略在中国股市中的实现。Richard Tortoriello
认为,驱动股票价格上涨的因素主要包括公司净利润的增长、销售收入的
增长、自由现金流的增长、投资者情绪以及估值因素。与一般的量化策略
相比,Richard Tortoriello 的量化策略有两个显著的特点,一是指标的精选,
注重指标的普适性、有效性和预见性;二是,对股票进行层层筛选,方法
简单有效。该方法采用了“一票否决”的筛选方式,股票在任何因子上表
现较差都会被剔除,只有在各因子表现都相对较好的股票才会被选中。
从单因子模型的效果来看,获取较多的超额收益的指标都集中在盈利能力
指标、估值指标之中,如修正 ROIC 、ROA 、PFCF 、EV/EBITDA 、EV/S 、
PE 、PS 以及修正FCFP 。仅用一个成长性、资本结构、财务预警或动量指
标进行选股,很难获得持续的超额收益。双因子模型的效果比单因子模型
要好得多,最佳的搭配指标是盈利类指标和估值类指标。当盈利类因子为
ROIC 、EP ,估值类因子为 EV/EBITDA 、PS 、PE ,且估值因子为第一因
子时,效果较佳。
三因子模型无论是在收益性上,还是在稳健性上,又都明显好于双因子模
型。从指标构成来看,较好的三因子模型中至少包括一个盈利因子和一个
估值因子。并且盈利因子均为 ROIC 或 EP ,估值因子一般为EV/EBITDA 、
PFCF、PS 或 PE。另外一个因子多为成长因子(净利润增长率)或现金流
因子。本文最佳三因子模型——PER 、RER 模型,在7 年内收益均可达 16
倍附近或以上,胜率均为 76.2% (42 个持有期内有 10 次未跑赢大盘),在 相关研究报告
8 个会计年度内均能跑赢或远远跑赢大盘。更加难能可贵的是,自 2009
您可能关注的文档
最近下载
- QB_T 4563-2013金砂糖.pdf
- 大坝安全监测系统运检导则(试行) QGDW 46 10022.24-2020.docx VIP
- 第五单元 一方水土养一方人 达标训练(含答案) 浙江省人教版七年级人文地理下册.docx
- 奋进新征程建功新时代PPT模板.ppt VIP
- 规范《GB712-88-船体用结构钢》.pdf
- 二年级上册语文教学设计21《狐假虎威》一等奖 刘芳 部编版.docx VIP
- Q_GDW 46 10022.25-2020 通风空调系统运检导则.docx
- 12如何帮助学生学会正确地与异性同学交往?.docx VIP
- 专题1.2 数轴与动点经典题型(四大题型)(原卷版).docx VIP
- 拉森钢板桩专项施工方案.doc
文档评论(0)