以史为鉴探索中国股市兴衰规律.pdf

策略报告 以史为鉴探索中国股市兴衰规律 报告日期：2008 年 12 月 19 日 本报告关注点： 中国股市18年历史经历了六次牛熊转换 宏观经济政策对中国股市运行方向起决定性作用 当前股市处在震荡筑底等待经济复苏的阶段 投资要点： 温故而知新。回首中国股市的发展历程，总结每一次牛熊转换 的驱动因素，可以探索出中国股市的运行规律。 宏观经济政策取向对中国股市运行方向起决定性作用。中国股 市的历史告诉我们，每一次牛熊转换都是多种因素共同造成 的，股市政策、供求状况影响股市的短期趋势。宏观经济运行 态势与经济政策取向决定股市的中长期趋势，其中宏观经济政 策取向是先行的，宏观经济运行态势是滞后的。 从牛熊转换的规律中可以总结出具有参考意义的指标。这些指 标包括：宏观经济运行情况、宏观经济政策、产业政策、股市 政策、货币供应量、定期存款与流通市值比例、估值水平、收 益率、成交量、开户数。 当前股市的这些指标喜忧参半。宏观经济政策、产业政策、股 市政策、估值水平、收益率、成交量、开户数有利于股市往积 极的方向发展，但宏观经济运行情况、货币供应量、定期存款 与流通市值比例还不足以支持股市展开趋势性上涨。 天相宏观及策略组 股市正处在震荡构筑底部等待经济复苏的阶段。当前的股市经 历了持续的大幅下跌之后，已经较为充分的反映了经济下行的 分析师：仇彦英 周荣华 风险。宏观经济政策的明确转向有利于股市提前于经济见底。 021816 但在宏观经济恢复景气回升之前，股市趋势性的上涨的条件还 不具备。股市将在政策支持和经济回落的双重作用下，展开复 qiuyy@ 杂的震荡筑底过程。 服务热线 投资策略。股市筑底阶段，投资需要兼顾安全性和确定性。围 010 绕成本大幅下降而需求相对稳定的行业构建稳健型组合，围绕 受益于经济刺激政策的行业构建积极型组合。 服务邮箱 service@