日本定量宽松货币政策效果研究.pdf

广东技术师范学院学报 年第 期 ， 2010 1 Journal of Guangdong Polytechnic Normal University No．1 2010 日本定量宽松货币政策效果研究 十 步 徐 枫 （华南理工大学，广东 广州 510006 ） 摘 要： 日本是采取过定量宽松货币政策的国家之一。 定量宽松货币政策是指央行直接向市场注资的一种货币政策 手段。 本文分析了实施货币政策中面临的几个约束条件，研究了日本在经济泡沫破灭后实行的零利率政策和定量宽松的 货币政策，最后说明了零利率政策和定量宽松货币政策对日本经济的影响。 关键词： 日本；货币政策；定量宽松货币政策 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F 830 A 1672 - 402X 2010 01 - 0060 - 04 一、 引 言 二、实施货币政策当中的几个约束 自2008 年下半年以来， 面对百年一遇的金融危机， （一）实施货币（金融）政策中的基本约束 全球主要国家金融体系动荡，经济增速大幅下滑。 美国、 一般来说，执行货币政策，存在着以下几个约束。 欧洲、 日本、英国等主要发达经济体大幅调低利率以维 第一个约束是利率弹性的约束。 货币政策影响到利 护金融系统稳定、刺激经济。 目前，主要经济体包括美 率，利率影响到民营机构投资，间接地影响到整个经济实 国、欧洲、英国以及日本的利率都已经在接近于零，全球 体。 这里所说的民营投资包括家庭经济中的购房需求。 从 主要经济体利率水平已经达到了近百年来的低位。 在传 上述环节来看，要关注的是其作用机制的前提条件，即民 统的利率政策对于刺激经济已经捉襟见肘的情况下，美 营投资活动对利率的弹性因素。 如果弹性低，它意味着货 国、 日本、英国等国家央行纷纷宣布实施定量宽松的货 币政策与经济实体之间几乎没有相关关系， 因此货币政 策将失效。 更具体地说，没有投资项目的情况下，利率降 币政策。 到很低水平也不会增加投资支出。 定量宽松的货币政策在全球主要国家如此广泛地实 第二个约束是流动性陷阱的约束。 指 模型中所说 LM 施，还是历史上的第一次。 其可借鉴的历史案例并不多， 的在利率很低的情况下，货币的投机需求(the speculative 目前谈论得较多的是日本自 1999 年以来在面对流动性 demand for money)将成为无限，货币政策是无效的。 陷阱实施的零利率、定量宽松货币政策的一些经验。 日本 第三个约束是政治制度的约束。 中央银行拥有发行货 央行的研究表明， 零利率以及数量型放松的货币政策对 币的权力。 一般来讲，所有国家的政