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Xy840814 宏观动态 ——10月经济数据点评（宏观分析师 胡俊） 行业动态 公司动态 +电科院猜想”（机械行业分析师李俭俭 实习生彭民 ） 重点公司 方正证券“价值成长30”股票池  经济增长更为平衡 流动性依旧充裕——10月经济数据点评 事件：10月工业增加值同比增长16.1％，环比增长0.8%（9月份为环比增长1.1%）。1-10月份，城镇固定资产投资150710亿元，同比增长33.1%，比1-9月回落0.2个百分点。10月份，社会消费品零售总额11718亿元，同比增长16.2%，比上月加快0.7个百分点。居民消费价格同比下降0.5%，比上月降幅缩小0.3个百分点；环比下降0.1％，上个月为环比增长0.4％。工业品出厂价格同比下降5.8%，降幅比上月缩小1.2个百分点，环比增长0.1％，增幅较上个月减小0.5个百分点。M2同比增长29.42%，比上月末高0.12个百分点。M1同比增长32.03%，比上月末高2.53个百分点。当月本外币贷款增加3639亿元，其中，人民币贷款增加2530亿元，外汇贷款增加163亿美元。10月份当月我国外贸进出口总值1975.4亿美元，同比下降10.7%；其中出口值1107.6亿美元，同比下降13.8%；进口867.8亿美元，同比下降6.4%；月度出口值连续第4个月超千亿美元。 点评： 1.工业生产继续向好。去年工业增加值从10月开始显著降低，但今年10月工作日较去年同期少3天，削弱了低基数效应。工业增加值同比增速较上月提高2.2个百分点，已经回升到去年5、6月份的水平。10月PMI一反季节性回落的态势，攀升至55.2％，新订单、新出口订单、原材料库存指数进一步提高，产成品库存指数进一步下降，表明工业生产进入产销两旺的良性轨道，未来工业生产将继续好转。 2.投资小幅回落，不能忽视季节性因素的影响。10月固定资产投资17533亿，环比下跌13％。从2000开始，10月固定资产投资较上月都有所减少，并且环比跌幅不断扩大，今年10月固定资产投资下滑在情理之中。分行业来看，基建有关的行业投资有所回落，这可能与中央投资处于真空期有关，新一轮的政府投资将于11月下达。10月房地产开发投资和购置土地面积环比都有所下跌，延续了2003年以来10月该指标环比下跌的历史规律。 3.消费继续攀升，成为本月经济数据的亮点。10月消费同比增长16.2％，增速较上月提高0.7个百分点；环比增长7.38％，增幅较上月略降0.5个百分点。剔除物价的影响，10月实际消费同比增长16.7％，扭转前两个月实际消费增速下滑的颓势。分产品来看，家用电器、家具、日用品同比增幅较大。 4.工作日因素可能是外贸表现平淡的原因。出口跌幅进一步缩窄在预期之中。国内经济的复苏理应带动进口的好转，但10月进口同比跌幅扩大，我们认为原因可能是“十一黄金周”导致工作日减少影响报关造成的。从历史经验来看，10月外贸表现往往较为平淡。今年双节都在10月导致今年10月工作日较去年同期减少3天可能是进口跌幅扩大的原因。 5.物价缓慢走出通缩区间，上涨动力有所减弱。10月CPI和PPI同比跌幅继续缩窄，但环比上升的动力有所减弱。CPI环比增长－0.1％，前两个月则为环比正增长。PPI环比增长0.1％，降至今年5月份的水平。CPI新涨价因素为0.49％，与上月基本持平；PPI新涨价因素为－0.18％，前两月为正。在CPI的环比下跌中，食品价格下跌是主要原因。10月物价指数或可暂时缓解通胀预期。 6.信贷季节性收缩，流动性依旧充裕。10月新增信贷低于市场预期，但是在情理之中。历来10月份信贷较9月份会有较大幅度的回落。2001－2006年10月新增信贷占9月新增信贷的比重连20％都不到，2007、2008这一比例维持在49％，本年也是49％。新增贷款结构符合预期，短期贷款和票据融资进一步被置换为中长期贷款，表明信贷仍在支持实体经济。M1、M2增速继续走高，同时银行间市场同业拆借月加权平均利率继续走稳，表明流动性依旧充裕。M1M2金叉更加明显，表明实体经济更加活跃，经济内生增长的动力在增强。 （宏观分析师 胡俊） 行业动态 10月份新增贷款2530亿元，外汇贷款增速提高居民存款出现大幅下降 事件：央行11日发布的10月份货币信贷数据显示，10月人民币各项贷款增加2530亿元。其中，居民户贷款增加1576亿元，非金融性公司及其他部门贷款仅增加954亿元，其中，短期贷款减少108亿元；中长期贷款增加2725亿元；票据融资减少2039亿元。当月人民币存款增加2897亿元。 点评： 由于10月份有国庆长假，因此新增贷款规模往往是年内较低的水平。今年也不例外，10月份的信贷增量成为年内新低。 从新增贷款的机构来看。在新增贷款中，中长期贷款占比增加，主要原因是票据融