对上市公司私有化相关问题的思考与建议.pdfVIP

zhonggongchengdu 社会观察 shiweidangxiaoXUEBAO 对上市公司私有化相关问题的思考与建议 ■蒲 石 东（北财经大学，辽宁 大连 116025） 摘 要：挂牌上市是大多数公司的发展目标，十几年来，证券市场上存在很多公司剥离资产或借壳上市。然而，近几年在中 国证券市场上却掀起一股 “私有化”浪潮。上市公司私有化是一种国内刚刚兴起的资本市场整合的方式，对这种新生的事物大 家还不是很熟悉。本文主要从什么是上市公司私有化、为什么要私有化、如何私有化三方面进行论述，并通过国内典型的上市 公司私有化案例--中石油进行分析，让大家对 “私有化”及其作用、途径有一个更直观的认识。同时，本文还指出目前国内在私 有化操作中存在的一些不足并提出相关的建议。 关键词：上市公司私有化；集团控制；内部化 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F121.26 A 1008-679200802-0042-03 一、问题的提出 私有化一词在中文中可用于两种完全不同的情况：一是 随着我国市场经济的发展，越来越多的公司发展壮大， 国企私有化，指政府将国有企业或由国家控制的企业全部或 且趋于采用集团组织形式。而在同一集团内，因为历史原因 部分出售和承包给私人，从而限制和缩小国有企业的作用， 存在着分拆上市导致的几个上市公司并存的局面，甚至在资 扩大私有企业和市场的作用，同时改进其余未私有化的国有 本市场上，子公司先产生于母公司，即通常所说的 “先有儿子 企业的经营。又称非国有化。相应英文为Privatization。二是 后有老子”的现象。由此，产生一系列公司治理问题。近3年 上市公司私有化，是资本市场一类特殊的并购操作，与其他 来，继中石油收购整合旗下三家子公司起，证券市场上掀起 并购操作的最大区别，就是将上市公司的股份全部卖给同一 一股 “私有化”浪潮。 个投资者，或一个上市公司的控股股东把小股东的手里的份 说到私有化大家就会想到公有化，这个私有化不是一般 额全部买回来，它的目标是将被收购上市公司下市，从而使 意义的私有化。是一个上市公司的控股股东把小股东的手里 一个公众公司 (PublicCompany)转变为私人公司(Private 的份额全部买回来，占为己有，让这家公司终止上市，确切的 ，英文对应为 。 Company) TakingPrivate 说应该叫私有化退市。私有化问题是企业研究的热点问题， 本文所要讨论的是第二种定义，即上市公司私有化。现 不仅涉及资本市场的整合操作，同时也是集团理顺治理结 在中国出现的资本市场私有化案例是大股东收购其他流通 构、加强对下属子公司控制的方式之一。过去国内主要集中 股东的股份，让这个公司失去上市的条件，变成一个非上市 在国有企业私有化的研究，对上市公司私有化研究不多。本 的公司。实际上资本市场私有化也有其他的形式，可以是大 文通过中石油案例，分析私有化动因及成效，对于当今集团 股东发出要约来收购，也可以是第三方发出针对股东权益的 公司的管理控制及资本市场整合具有重要的理论和现实意 要约。在国外有很多这样的案例，在中国市场短期内比较难 义。 见到。本文主要研究的是国内出现的大股东收购其他流通股 东的私有化。 二、私有化定义及动因分析 二（）私有化动因分析