《金融理论与实践》第四讲金 融创新教案.ppt

成因 （1）美国实体经济长期失衡 （2）宏观经济政策失误 （3）过度金融创新 （4）金融监管缺陷 美国实体经济长期失衡 美国的经济增长模式： 高消费、高负债、低储蓄 美国人负债消费，超前消费 美国消费者：　9150亿美元的信用卡债，1.5万亿美元的汽车和其他消费债、10万亿美元住房抵押债 美国政府：９万多亿美元债务　 贸易逆差是1990年的约3.5倍，是本世纪初的约2倍，目前已占国民经济总产值的6%左右 以美元为核心的国际货币体系助长了危机 国际货币和金融体系以美元为核心，由美联储肩负美元货币发行和货币监管等职责；　 美国的实体经济失衡通过经常项目持续逆差和资本项目的资金流入得以缓解； 宏观政策失误 2000年开始，贸易和军费开支猛增的背景下，美联储和布什政府为了避免经济下滑，采取了宽松的财政政策和货币政策，长期维持低利率，造成流动性泛滥，直接推动房地产价格迅速上涨，经济泡沫化明显。 2004年美联储连续17次上调利率，借款人难以承受负担，违约现象增多，房价下跌，提供次级贷款的机构出现财务危机，2007年长期积聚的风险集中释放，危机爆发。 创新过度 追求利润快速增长，金融衍生品大量出现、债券化过程中的杠杆交易产生风险放大效应，传递到了整个金融体系，传播到世界主要金融市场。 监管体系存在缺陷 过去的20年里，全球GDP年均增长3.5%，国际贸易年均增长7%，国际资本流动年均增长14% 巴菲特称金融衍生品是“大规模杀伤性金融武器”。　但仅全球金融衍生品交易总额达到370万亿美元，相当于全世界GDP总和的8倍多。 美国长期奉行自由的市场经济，过于相信市场本身的自我约束和自我调整能力，监管缺失。 根本原因： 美国经济陷入“金融怪圈” 从经济发展和市场经济体制演变的角度来看，美国现在是以金融资本为主导、而不是以产业资本为主导的体制。 在这种体制下，人们普遍追求的是金融投资（投机）所带来的虚拟财富效应，而不是产业资本投资所带来的物质财富效应。 这就导致虚拟经济的发展往往会大大超过实体经济的发展，一方面吸纳大量的社会投资涌入金融市场，追逐各种金融商品；另一方面也就极易形成金融泡沫，成为导致金融危机频繁发生的温床。 上个世纪70年代“石油危机”之后，美国进行了全面的经济结构大调整，即由工业经济向知识经济（或称后工业化经济）转变。经济全球化即由此而展开。 美国经济的发展可以分为三个阶段 1、里根时期的结构调整阶段 （1980-1992） 2、 克林顿时期的新经济繁荣及泡沫 （1992-2000） 3、 小布什时期的战争景气、金融繁荣及泡沫（2000-2008） 美国的高科技产业是美国经济持续增长的重要原因，而美国高科技产业是美国资本市场有效运作的结果。 帮助美国在20世纪80年代成功向新经济的转轨 以华尔街为代表的美国资本市场在美国经济发展和腾飞过程中起了巨大作用。 “石油危机”后，美国先后爆发三次金融危机 80年代末90年代初：储贷危机； 90年代末：企业垃圾债券危机； 2007年起：次贷危机及所引发的国际金融危机 美国经济实际上陷入了一个“金融怪圈” 美国金融产业为主导的发展模式和市场体制： 刺激经济必须刺激金融——金融市场的繁荣伴随着投机浪潮——为危机的爆发埋下了隐患——带来了金融市场繁荣与经济增长——带来金融泡沫和金融危机。 （二）对金融创新的认识 1、金融创新具有历史的必然性 2、金融创新客观上需要金融监管 金融创新的动力之一，就是逃避金融监管！ 有效的金融监管是金融安全的重要保证之一。 3、金融创新要与金融体系的发展水平相适应 4、坚持金融创新服务于实体经济的原则 5、坚持金融创新在规避、缓释风险的原则 6、坚持责任清晰、结构简洁、公开透明的原则 我国的金融改革与创新 央行决定自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平，这意味着利率市场化改革迈出关键一步。 利率市场化含义 利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。 实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。 利率市场化的意义 利率市场化将成为影响中国经济金融格局的重要因素，