20140106-中粮期货-中粮期货天然橡胶2014年报：供需矛盾趋升级,沪胶重心再下移(2014-12-25).pdfVIP

供需矛盾趋升级，沪胶重心再下移 年度报告 2013/ 12/25 软商品及化工部 中粮期货研究院 执笔：贾冬雪 电话：010 邮箱：jiadongxue @ 核心观点  2013 年年初，沪胶曾一度触及27000 的高位，但 王 鹏 之后一路下滑，最低跌至 17000，目前在 18000 附近调整待突破。 pwang@  供给大周期过剩，年内四次收储不及预期，其中 贾冬雪 烟片总计 13.73 万吨，全乳 10.64 万吨。由于无 论从数量还是价格来看，都差于预期，所以对盘 jiadongxue@ 面的影响也十分有限，而下游重卡表现突出。 苏晓欢  宏观变量十足，而从供需平衡来看，后期矛盾将 更加突出，额外泰国20 万吨烟片或将流入中国 suxiaohuan@ 市场，短期内18000 的下方支撑有待于检验，但 长期看来难以形成有效支撑，2014 年长线依然看 跌，重心继续下移，下方看到 16000，操作上以 逢高抛空的思路对待。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准 确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 天然橡胶年报 一、2013 年市场回顾 1、期货市场 2013 年，宏观环境复杂多变，金融属性偏强的沪胶也配合其“动荡不安”，春节前，在宏 观环境企稳及收储等诸多利好条件刺激下，沪胶曾一度触及27000 的高位，然而好景不长，年 后泰国农业部宣布将停止继续执行收储政策，此事成了年后大跌的导火索，再加上原本居高不 下的库存又创新高，沪胶开始进入了下行空间，截止6 月份，沪胶已名副其实的成为期货市场 跌幅最大的品种，仅仅三个月内，由二月初的27560 一路下跌至6 月末的16905，跌幅10000 多点，38% 以上，此番大跌，跌幅之大、跌势之猛令投资者惊叹不已，期间每轮的反弹苗头都 被无情的扼杀在摇篮里。 七月初，国内宏观企稳，经济数据纷纷向好，同时下游金九银十的季节性旺季即将到来， 沪胶开始停下了2013 年大幅下跌的脚步，在震荡中寻求反弹，此波反弹可谓是大跌以来出现 几波小反弹中力度最大的一次，到10 月中旬已经重回20000 以上，并继续上调，一度冲破21000 重要压力线。之后保税区去库存化渐渐停止，库存止跌回升。收储的传闻一波又一波，起初市 场反应过于激烈却不够持久，年内四次收储共成交烟片胶13.73 万吨，成交全乳10.64 万吨， 总收储量在24.37 万吨，但不及市场预期，再加上美联储缩减QE 的消息使市场利多出尽，加 快下跌步伐，截止12 月20 日，沪胶重新跌回19000 以下。 图1 ：沪胶主力合约年内走势 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准 确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2