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企业人力资本结构优化的理论思考 口冯祥斌 摘 要：按照要素进入企业的契约方式可将人力资本分为权益性和债务性人力资本。对人力资本进行不同的契约 安排，可选择相对具有高风险、高预期回报的人力资本进入企业的权益性契约，选择相对具有低风险、低预期回报的 人力资本进入企业的债务性契约。应积极加强对人力资本的投入的监督和激励。 关键词：权益性 债务性 人力资本 优化 中图分类号：]7270 文献标识码：A 文章编号：1009—5675(~06)04—129—03 现代企业理论认为，人力资本和其他非人力资本一样， 经理期权计划，就是人力资本与企业缔结权益性契约关系的 应该享有企业的剩余控制权和剩余索取权。现实生活中， 实证。所谓权益性人力资本是指其收益完全由企业剩余得 ESOP和ES0在某种程度上承认人力资本的地位，并将部分 到保障，或者是附在拥有企业(或者部分拥有)剩余控制权和 人力资本作为权益性引入了契约的所有权安排，就是人力资 剩余索取权的人身上的、对企业剩余构成索取的，能产生未 本享有企业产权的实证。在一个企业中，人力资本将以什么 来收益的知识、技能和能力的总和。对企业而言，权益性人 样的方式进入企业来维护企业的和人力资本拥有者的盈利 力资本的成本就是权益性人力资本的未来收益。所谓债务 性?企业的其他要素与人力资本缔结怎样的契约关系?如 性人力资本是指对企业不拥有任何剩余控制权和剩余索取 何选择企业人力资本结构?本文试图做一个初步的探讨。 权的人身上的、能产生未来收益的知识、技能和能力的总和。 一 、 人力资本与企业契约的关系 或者是那些虽然对企业有一定剩余控制权和剩余索取权，但 仍拥有部分对企业所得构成剩余索取的人身上相对应部分 人力资本和其他非人力资本一样，作为企业的契约关系 的人力资本。债务性人力资本的回报往往是以工资形式返 享有企业的剩余控制权和剩余索取权。而人力资本是通过 回的。 与企业其他要素做了如何的契约安排而以不同的形态存在 于企业中，并分享企业的所有权的呢?对于物力资本，专家 二、不完美的人力资本市场 们提出了权益性物力资本和债务性物力资本的概念。认为 ~ (imperfect)的资本市场上，对资本的债务性使 权益性物力资本是以股份(资本金)的形式投入企业，并对企 用和权益性使用将对组织的资本成本、经营风险产生不同的 业实行剩余索取的物力资本。而债务性物力资本是以债务 影响，因此存在最优财务资本结构的问题。那么，现实生活 (或债券)的形式投入企业，对企业索取固定收益的物力资 本。但人力资本是否可以有权益性投入和债务性投入的划 中的人力资本市场是完美的吗? 分呢?我们认为人力资本是等同于其他企业要素的一种资 (一)市场信息的不对称 本。从把企业作为一组契约的组合观点而言，人力资本和其 很明显，人力资本市场上的信息不是完全畅通的。无论 他物力资本一样，是可以与其他要素或签订债务性契约或签 是企业在市场上去搜寻所需要的人力资本，还是人力资本选 订权益性契约的。而因为契约性质的不同，就使得这些资产 择适合自己发挥的企业，在市场上都做不到信息的完全共 要分别承担不同的风险和收益。美国实施员工持股计划和 享。同时，人力资本是否按照契约要求进行了投入，在企业 · 作者简介：冯祥斌，湖南女子职业大学讲师，湖南长沙，41(XI)4。 129 湖南社会科学 2006年第3期 经营的过程中也是存在信息不对称的。 选取不同的人力资本和将不同的人力资本以不同的形态组 由于信息的不对称，企业与人力资本的契约相对于企业 成企业契约上存