中国股指期货市场操纵风险的监控体系研究_熊熊.pdfVIP

( ) 第 30卷 　第 16 1期 财经理论与实践 双月刊 Vol. 30　No. 16 1 2009 年 9 月 TH E THEORY AND PRACTICE OF F INANCE AND ECONOM ICS Sep 　2009 ·证券与投资 · 中国股指期货市场操纵风险的监控体系研究 1 1 2 熊 　熊 ,许金花 ,张 　今 ( 1. 天津大学 管理学院 ,天津 　300072 ; 2. 天津财经大学 商学院 ,天津 　300222) 摘 　要 :采用系统工程的思想对中国股指期货市场操纵风险的监控系统进行了分析 ,研究了中国股指期 货市场风险监控系统 目前所存在的主要问题 ,构建了风险监控体系的三维概念模型 ,并通过各个维度的具体 分析 ,将该模型应用于股指期货操纵风险的监控体系的分析过程中。最后对我国股指期货风险监控体系的 构建提出了建议 。 关键词 :股指期货 ;风险监控 ;三维概念模型 ;系统分析 ;操纵风险 中图分类号 : F276. 44 　　　文献标识码 : 　A 　　　　文章编号 : 1003 - 72 17 (2009) 05 - 0033 - 04 其价格操纵的相对较少 。国外学者从 20世纪 70 年 一 、引言 代就开始对期货市场操纵行为进行理论研究 。A l 随着 2006年 9 月 8 日中国金融期货交易所正 len和 Gale将市场操纵分为基于信息的操纵 ( Infor ) ( 式在上海挂牌 ,开启了我国金融衍生品的新纪元 。 m ationba sed M an ip u lation 、基于行动 的操纵 A c 我国首只股指期货―沪深 300指数期货即将在中金 tionba sed M an ip u lation ) 以及 基 于 交 易 的 操 纵 所上市交易 ,股指期货具有为股票现货市场提供避 ( Tradeba sed M an ipu lation) ,为随后市场操纵的深入 险工具和价格发现的功能 ,有利于资本市场的稳定 研究打下了基础 [ 2 ] 。Sto ll和 W haley 以 1982 年 5 月 和发展 。衍生品是一把 “双刃剑 ”,在发挥规避金融 至 1985年 12 月的 SP500 股指期货为研究对象 , 市场风险、增加金融体系应对风险能力的同时 ,也可 发现在期货合约到期 日,现货市场最后一个小时比 能加重金融风险的破坏程度 。因此 , 需要在发展金 非到期日有较大的价格波动和成交量 ,并且到期 日 融期货市场的同时 ,严格风险管理 ,完善风险监管体 最后半小时与隔日开盘半小时的指数报酬存在负相 系 。操纵行为作为衍生品市场最主要的风险和违规 关 ,即存在价格反转 [ 3 ] 。邢精平对 2006年 5月韩国 行为 ,它扭曲了价格对实际价值的反