海通证券-120924-银行业3季报预测-大银行利润同比13%,股份行同比26%.pdfVIP

行业跟踪报告 证券研究报告 行业跟踪报告 银行业 增 持 维持 2012 年 9 月 24 日 市场表现 3 季报预测：大银行利润同比 13%，股份行同比 26%  3 季度净息差环比下降，幅度温和。环比下降原因有：降息的影响，贷款议价有 所下降；而存款付息率压力不大。贷款收益率在高位下降缓慢，表明有效需求下 降对银行贷款议价能力负面影响还是偏小。我们预计 3 季度净息差比 2 季度环比 下降 9 个 bp，至2.57%。手续费增速方面，大型银行保持平稳，中小银行增速回 落明显。 资料来源：海通证券研究所  不良率继续温和上升，不影响拨备。预计 3 季度不良率会环比上升，幅度不会明 显，趋势还是偏弱。逾期也在继续环比上升（3 季报不公布）。由于不良上升幅度 不大，拨备计提较充分，不良率上升不影响银行计提拨备的进度。  3 季报预测。我们预计大银行前 3 季度利润同比增长 13% （半年报同比14% ）， 股份行前 3 季报同比 26% （半年报同比36% ）。展望未来季度预测，我们不认为 明年 1 季度会是同比的最低点，我们判断贷款收益率下降是个较长期和缓慢过程。 （具体情况见附表） 相关研究  贷款利率下降缓慢原因：经济结构问题。有效需求不足和货币政策微调，并未使 贷款利率明显下降。货币政策传导机制出现“阻滞” ，市场价格无法实现有效“ 出清”。 表面原因：贷款规模依旧控制，贷款仍是稀缺资源；有效需求转弱，但还是有潜 在需求。银行议价能力没有明显下降。 背后原因：大量存量和增量的信贷资源配置在低效率、对价格不敏感的领域，如 融资平台和房地产等；而效率高且对价格敏感的领域，无法获得贷款，无法影响 价格。信贷价格不是调配信贷资源主要因素，而是经济中的结构因素。结构不调 整，信贷资源错配会持续，宽松货币继续流入低效率部分，增大潜在通胀压力。  投资建议：银行股有价值无趋势、有防御性无进攻性；近期机会不大。经济结构 调整和金融改革深化背景下，继续看好有特色的股份行：小微贷款有特色的银行、 兴业和招行。  风险提示：宏观经济大幅下滑。 银行业首席分析师 戴志锋 SAC 执业证书编号： S0850512050002 电 话：0755 Email：dzf8134@ 银行业分析师 刘 瑞 SAC 执业证书编号： S0850512050001 电 话：021 Email：lr6185@