汇丰银行-人民币国际化指引更新版：走向世界第三大货币II.pdf

宏观 2013 年 3 月 中国 走向世界第三大货币 II 人民币国际化指引更新版 人民币国际化进程的推进之快超乎想象 2015 年之前人民币有望成为全球第三大贸易结算货币… … 并有可能在五年内成为可兑换货币 由屈宏斌、孙珺玮、Paul Mackel 和 王菊 撰稿 免责声明及披露事项 本报告必须与本报告内的披露事项、披露附录中的分析师证书及免责声明一并阅读 anonymous@ FIRST LAST 03/23/13 02:02:53 PM Hong Kong Highpower 宏观 abc 中国 2013 年 3 月 概要 大约两年半之前，在美国推行了量化宽松政策，进而全球开始担忧美元的未来走势之时，我们指出 人民币国际化进程从此开启。事实上不仅仅是开启 - 而是一飞冲天，人民币或已成为全球增长最 快的货币。 中国的崛起已经彻底改变了世界经济的格局。西方经济饱受债务困扰而陷于停滞，而中国经济不 断壮大则极大改善了世界其他地区的经济前景：部分近邻经济体及诸多的全球主要大宗商品生产 国深受中国的影响。但中国的牵引力并仅限于经济发展层面。受益于人民币的国际化推进，全球 金融体系也开始发生根本性的变化。 这一发展将对中国乃至世界产生深远的影响。2011 年 6 月有900 家国际金融机构开展了人民币 业务。如今，这一数字已经超过 10,000 家。三年前才建立的离岸人民币资金池现今已达到近 9,000 亿人民币的规模（即 1,430 亿美元）。中国以人民币结算的进出口额已增长近 6 倍，占 进出口总额的比例达到 12%。 这样的增速随处可见 - 从以人民币计价的外汇、债券市场和新兴离岸中心（如新加坡、台湾和伦 敦），到合格境外投资者（RQFII）股市投资安排、外国直接投资（FDI）以及对外直接投资 （ODI）等。随着中国政府不断开放金融渠道，双向流动不断增强。 本报告将着重分析推动人民币国际化的驱动因素以及进行中的金融改革将如何促进人民币在五年内 实现完全可兑换，并分析如何使人民币成为真正的全球性货币，并最终成为可替代美元的备选储备 货币。对所有的投资者，尤其在中国开展业务、与中国进行贸易、管理人民币外汇风险或使用人民 币进行投资的人，有必要读一读这篇报告。 从贸易到投资 回顾 2009 年，看到在全球金融危机后世界金融秩序的变化带来机遇后，中国政府推出了小规模 的试点计划以测试对使用人民币进行跨境贸易的需求。私人部门反应之强烈迅速而令人印象深 刻，释放出被压抑很久的对人民币结算的巨大需求，其中新兴市场潜力尤其突出。中国大陆与新 兴国家之间的贸易往来占贸易总量的 60% 以上，其增速可能远超中国与发达市场之间的贸易。我 们坚持之前的预测，至 2015 年中国三分之一的贸易量将以人民币结算，其体量将使人民币成为 全球三大贸易结算货币之一。同时，人民币跨境资本流动已经起步。2012 年人民币外国直接投资 增长了近两倍，而对外人民币直接投资则增长了 50%，说明国际社会对人民币的接受度已经从贸 易结算延伸到了投资领域。 1 anonymous@ FIRST LAST 03/23/13 02:02:53 PM Hong Kong Highpower 宏观