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汇丰中国银行业报告.pdf
FIG abc
China Banks
Global Research
China Banks Policy headwinds have overshadowed
bank share prices; less “policy negative”
Macro call…on policy outlook on LGFVs and capital raising
Near-term catalysts are 1H10 profits
(expected 20%+ yoy growth) and more
Ratings and valuation summary transparency on LGFV risks
6 Aug Target __ 2011e __ Pot’l
Company Ticker Cur price price Rating PE PB return Overweight both H- and A-shares of 5
H-Shares dual listed banks; CMB more likely for
ICBC 1398.HK HKD 5.98 7.70 OW(V) 9.0 2.0 34%
CCB 0939.HK HKD 6.86 8.70 OW(V) 8.7 2.0 33% upside surprise in 1H10 results
BOC 3988.HK HKD 4.23 5.50 OW(V) 8.3 1.4 35%
BoCOM 3328.HK HKD 9.00 12.70 OW(V) 8.4 1.6 46%
CMB 3968.HK HKD 21.00 25.50 OW(V) 11.4 2.6 24% Headwinds lifting. Risks of capital raising and defaults on
CITIC 0998.HK HKD 5.47 6.20 N(V) 8.1 1.4 16% loans to LGFV (Local Government Financing Vehicles)
A-Sha
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