揭露石油价差.docVIP

写一篇研究型的文章，关于布油以及纽约原油价差的文章 我后面对1月4号以及2月8号的持仓进行了分析，为什么选1月4号以及2月8号呢，首先，1月4日是布油和纽约原油拉开距离前最后一次持仓报告发布的时间，而2月8号是现如今最新的持仓报告发布日期，所以我也就算了这两个日期的报告进行分析。 如图1月4日的时候，布油和纽约原油价格都在93附近波动，之间相差也就不到1美元的差价，而到了2月8日，价差拉到了15美元以上，而其中的原因，我觉得中东政治变局是主要因素。 我们再看看持仓报告，这是CFTC，美国期货委员会政府官网上面的持仓数据，是我至今采集到的最为准确和权威的持仓报告。（版面问题，字很小，估计得用放大镜看） 对比A： 首先这两幅是欧洲原油，也就是布油的持仓变化情况： 下面两幅是纽约原油的持仓变化情况： 这4张，是以生产商等在内的商业型参与者、掉期交易商、管钱的（基金，或者资本管理公司）以及其他（华尔街的1级交易商）和不用报告（也就是散户和小交易商）组成的持仓报告。 就我们看到的，在布油上面，生产者，石油使用者以及加工者在市场占的比重大于纽约原油交易所四者占的比重。也就是说，纽约交易所的非商业性的交易头寸更加多，投机情绪更加浓厚。 首先看看所谓的期货主力军，生产商等的头寸变化： 伦敦：1月4日，139541张多头合约，231629张空头合约，总合约数为371170份，多空比是：空头合约除以多头合约数：1.68 2月8日，189456张多头合约，274066张空头合约，总合约数为463522份，多空比是：1.45 ，也就是说多头增加的比例较大 但是我们发现，交易商以及对冲基金方面，都在削减多头，所以，我们可以认为，布油的上涨动力来自于生产商等商业性的头寸交易，至于这些头寸是如何获利的，我会在下面有解释。 回头看看纽约，这边的变化比伦敦大很多： 1月4日：255853张多头合约，403143张空头合约，总合约数是658996张合约，多空比是：1.58 2月8日：424615张多头合约，619085张空头合约，总合约数是1043700张合约，多空比是：1.46 依然是多头增加比空头快，但是因为基数不一样，其实多头只增加了17万份左右的合约，空头增加了21万份的合约 但是，掉期交易商的套期保值（spreading）合约，也就是一份多单，一份空单对着买，从21万份左右，暴增至73万多份，非常神奇，超过了那些石油生产商所持有的所有头寸，而且空头仓位剧增6万多份，达到32万份合约，但是多头只增加了1万份不到，现在是22万多份合约。 而管钱的和一级交易商的空头比例都在削减，但是，最为明显的问题在于，所有的市场参与者，除了散户和生产商，spreading(套期保值)合约数都是暴增，管钱的的套期保值从17万份上升到31万份，顶级交易商的从18万份上升至61万份。 也就是说，市场的关键变动在spreading头寸的增加，后面会分析增加产生的各种可能。 看这两张图： 布油的持仓总量，多头+空头大约是120万多张合同 纽约的持仓总量，大约是560万张合同，空头多头对半分。 也就是说，布油的合同，算尽了，也不到纽约合同的4分之一，就我们观察，纽约原油每天交易量在30万份合约左右，而布油，平均在9万份合约交易量。所以，纽约原油对全球的影响比布油大得多得多。 再看下面： 2009年美国十大原油进口来源国如下：加拿大（198.4万桶/天）、墨西哥（95.1万桶/天）、尼日利亚（94.8万桶/天）、沙特（83.7万桶/天）、委内瑞拉（80.9万桶/天）、伊拉克（45.8万桶/天）、安哥拉（40.8万桶/天）、巴西（26.1万桶/天）、阿尔及利亚（21.9万桶/天）、哥伦比亚（21.6万桶/天）。 估计2010年会有改变，但是关键的加拿大、墨西哥估计有增无减。 所以，就我们发现，价差的形成，可能源于纽约原油市场，基金跟商业参与者都一致增加空头合约有关，而我们又怎么理解这种现象呢？ 必须承认一个现实，中东政局动荡，首先影响了布油的行情，当然，欧洲和亚洲各国影响最为深远，因为，欧洲、亚洲石油的主要进口地就是波斯湾一带，以及俄罗斯地区。 另外一个必然现象，我们必须承认，从长期而言，随着中东问题的发酵以及持续影响，油价的涨价潮必定波及美洲，因为很多国家可能会改变自己的石油供给路线，倾向于向油价低很多的美洲各国进口石油。当然，巨大的差价，可能使得套利资本急剧增加，所以从长远看，石油价格依然趋向于均衡。 所以，从市场的分析，纽约原油价差可能短期存在，而从长期看，差距会逐渐缩小。 而美国，我倾向于认为，打压油价，增加储量以及商业交易者在低价位增加石油的合同手数是非常必要的，当然，另一方面，可能大量增加库存，把未来纽约原