我国IPO注册制改革分析_姜博强.pdfVIP

投资理财 我国IPO注册制改革分析 东北财 经大学会 计 学院 姜博 强 要 国证监会主 席 肖刚发 言 ， 出实质审查，包括对发行公司的经济效益、资本结构、高管人员资格、投 摘 根 据 年 月 日中 注册 : 2013 11 19 IPO 制 改革是在 资本市 场 中发展的必经之路 ，核 心是 信 息披露 ，证 监 会 审核 资者和相关资料的真实和公开、 以及所属行业对应的国家政策进行审 发行人信 息披露 的准确全 面及 时性 ， 标 志 着我国的政 府监 管体制 向市 核。 场化 改革靠近 。 至此 ，我国证 券 市场 已停 止 新 股 发 行 一年 多 ，证 监 会 对 2 、审核目的不同 于新股发行 体制 改革也做 出了相应 的准备 ， 新 股 发 行 注册 制 将加强 我 核准制通过严格的实质性审查，禁止一些不具备实质性资格、质量 国证 券 市场 市场化 的稳 定形 势 ，提 高投 资者 的选择 空 间 ，降低企 业上 市 低劣的股票发行，降低投资风险；注册制对新股发行人要求相对较低， 要 求 ，同时也 为 国际股进入 我国市 场奠 定了基础 。 入市门槛低，将证券价值和风险的选择判断权完全归还给投资者， 目的 关键词:IPO 注册制 改革 核准 制 市场化 信 息披露 是将资本证券市场更加市场化，使企业获得更多的发展机会，完善货币 供求关系，提高资本市场水平。 至 1990 年上海证券交易所和深圳证券交易所成立以来， 截止到 3 、市场化进程不同 2013 年年末，我国有上市公司共计2490 家，在此期间市场共经历了七 核准制基于对投资者的保护，虽然企业全部相关信息已经披露，但 次IPO 重启：每一次重启都是一个重要的政策符号，标志着政府部门对 有些投资者并不能够对专业文件做出准确的理解和判断， 所以监管部 市场的监管与调节。 年 月 日，我国公布《 中共中央关于全面 门严格筛选掉实质性未达到标准的企业， 保留了部分投资者的选择权 2013 11 15 深化改革若干重大问题的决定》，其中明确提出要“健全多层次资本市 和部分企业的被选择权，因此核准制属于市场化的准备阶段；而注册制 场体系，推进股票发行注册制改革”。 “注册制”首次明文写入中央文件， 审核对只要遵守信息披露义务的发行，都准予上市，追寻市场公平，还 意味着我国将把注册制改革列为资本市场发展的首要任务。 但由过去 原投资者与发行人的全部权利，因此注册制属于完全市场化阶段。 核准 的核准制过渡到注册制的过程当中，仍涉及到诸多方面的变动与调整。 制适用于资本证券市场尚不完善、发行人和中介机构自律性较差、投资 一、新股发行注册制的相关比较 者素质参差不齐缺少对信息判断能力存在较大投资风险的国家和地 至 1988 年以来，按照现行《证券法》、《 公司法》等法律规定，我国资 区，在这种环境下核准制能够充分保障投资者的利益；注册制适用于资 本市场证券发行一直采用核准制审核。 近日为为贯彻十八届三中全会 本证券市场健全、监管部门合理有效、发行人和中介机构更加自律、投 精神，使我国资本市场更加国际化、市场化，让投资者自主判断企业价 资者素质高的国家和地区， 这种情况下实行注册制可以使市场供求关 值和风险，更加真实反映市场供求关系，证监会表示我国的新股发行审 系更加平衡稳定。 核制度将逐