煤炭板块近期分析.docVIP

煤炭板块 　　煤炭板块中期业绩综述:在产销量增长大幅减缓和二季度价格下跌的背景下,上市公司业绩同比及二季度环比均大幅下滑,销售均价下跌及成本增长导致煤炭业务毛利率同比下降,而下游企业经营环境的恶化以及煤炭议价能力的降低导致回款难度明显加大。根据我们对煤炭板块重点覆盖的26家煤炭企业统计:营业总收入同比下降5.65%;归属于上市公司股东的净利润同比下降40.4%;平均每股收益同比下降68.61%;经营性现金流同比下降48.81%;平均应收账款同比增长41.37%。 在寒冬中艰辛度日已久的煤炭企业，目前仍未见春天就要到来的痕迹。统计数据显示，受煤价持续下跌等因素影响，上半年，40家煤炭上市公司中共有29家企业营收同比出现下滑，32家净利润出现下跌，其中25家净利润同比下跌超40%仅少数企业业绩增长 　　据统计局数据，2010年以来，年平均增加煤炭产能4亿吨，产能建设超前，市场过剩压力加大。同时，煤炭库存增加。6月末，煤炭企业存煤8990万吨，比年初增长7.9%，同比增长16%。 　　2013年上半年煤炭行业经营回顾:(1)产销量同比下滑,行业利润大幅下降;(2)社会总库存大幅下降14.12%,但仍处于高位,港口库存小幅增加,电厂库存大幅下降;(3)需求下滑以及进口量大幅增加,煤炭铁路发运量占全国铁路货运量42.35%,维持低位运行;(4)国际煤价低价优势刺激进口增加13.36%,出口依旧低迷。 　　中国煤炭工业协会数据显示，全国用电量增速回落、钢铁产量环比下降，导致煤炭需求增速继续放缓。据初步测算，上半年全国煤炭消费量19.3亿吨，同比增长1.8%，增速比2012年回落1个百分点，比2011年回落7.6个百分点。 　　因此，煤炭价格也在下跌。数据显示，今年以来，环渤海动力煤价格指数由1月9日的633元/吨降至近期的546元/吨。累计下降87元/吨，跌幅达13.74%，已达到该指数发布以来的最低值，以及近五年来煤炭价格的最低值。 　　受上述因素影响，煤炭企业的营收和净利纷纷“跳水”。上半年，40家上市煤炭企业中，仅8家净利实现增长，八成煤炭企业净利下滑。 　　保“煤”政策出台 中国煤炭工业协会表示，下半年市场不会出现大的好转。随着煤炭产能继续释放，煤炭进口增加，水电增长，市场供需仍将呈现总量宽松、结构性过剩态势，煤炭去产能、去库存的压力依然很大。明年上半年，全国煤炭市场供需形势依然严峻，煤炭经济运行的压力将进一步加大。 　　煤炭相关行业比较:根据整体法计算煤炭及相关行业,上半年煤炭行业盈利能力下降较快,优势已不明显。煤炭行业整体毛利率及ROE分别为23.81%及5.21%,较去年同期分别下降2.34及4.45个百分点。 　　针对依旧寒冬的煤炭行业，各地政府纷纷出手“援助”。 　　据报道，5月初，河南省政府“煤电互保”政策出炉，实行“发电机组采购本省电煤量和发电量挂钩”的政策。具体内容为，根据发电单位基础电量占全省比例分摊确定基数，超基数采购1万吨省内原煤奖励1000万千瓦时基础电量，少采购1万吨省内原煤扣罚1200万千瓦时基础电量。 　　随后，山西省政府于7月底下发了《关于印发进一步促进全省煤炭经济转变发展方式实现可持续增长措施的通知》，规定从2013年8月1日起至2013年12月31日止，暂停提取煤炭企业矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金。据计算，暂停此两项资金，可使煤炭企业减少15元/吨的生产成本，此举将为山西煤企节约超50亿元资金。