北京大学经济学院--期货与期权市场课件(欧阳良宜)-1.ppt

Dr. Ouyang 全球金融市场综述 Introduction to Global Financial Markets 内容提要 金融市场概览 介绍金融市场的分类，证券类别以及参与者 货币市场 按货币工具类别介绍货币工具流通的市场 债券市场 按债券类别介绍国外的债券市场 股票市场 介绍股票市场的运营和交易 1. 金融市场概览 货币市场和资本市场 （Money and Capital） 按金融工具的流动性分类 初级市场和二级市场（Primary and Secondary) 按证券的发行和交易分类 场内和场外交易市场（Exchange and OTC） 按交易的场所分类 中国股票上市首日涨幅 债券 定义 债券是发行人向投资者借款并承诺在将来支付利息，偿还本金的书面证明。 特征 面额 票面利率 偿还期限 零息债券 债券以低于面值的价格出售，在到期之前并不支付任何利息。 债券收益率－价格关系 股票 定义 发行人向投资者筹集股权资本，用以证明投资者对发行人拥有所有权的证明。 普通股 普通股股东拥有选举公司董事会，决定公司重大事项，并获得红利的权利。 优先股 优先股股东仅拥有按期获得固定红利的权利。当公司破产清算时，应该先偿还优先股股东的投资，如有剩余再偿还普通股股东。 证券 货币证券 政府短期债券，商业票据，回购协议及大额可转让存单等。 资本证券 中长期国债，公司债，抵押贷款及股票等。 衍生工具 期货，期权及掉期协议等。 金融市场参与者 金融市场的参与者 存款机构 商业银行，储蓄机构及信用社 非存款机构 财务公司，共同基金，证券公司，保险公司，养老基金 金融市场的监管者 证监会、银监会 中央银行、财政部 司法部 2. 货币市场 美国短期国债市场 商业票据市场 欧洲货币市场 其他货币工具市场 金融机构的角色 2.1 美国短期国债市场 折价债券 以低于面值的价格出售，不付利息 期限 有1, 2, 4, 13, 26, 52周等几个期限 风险 有美国政府征税能力做保障，无违约风险 流动性 具有高流动性，二级市场交易相当活跃 发行 通过邮件拍卖的形式发行，每周举行一次 报价 以贴现率（非实际收益率）报价 国债拍卖 例：美国财政部计划在本周发行100亿美元的短期国债，收到投资者的如下报价： A、购买数量40亿美元，收益率5％ B、购买数量20亿美元，收益率4.5％ C、购买数量40亿美元，收益率4％ D、购买数量30亿美元，收益率3.5% E、购买数量30亿美元，收益率3％ 问：最后成交的收益率是多少？获得国债配售的投资者是谁？ 答案：最后成交收益率为4％，C、D和E三家投资者获得配售。 2.1 美国短期国债市场 影响利率的主要因素 通货膨胀预期 如果预期未来通货膨胀率会上升，那么市场的利率也会跟着上升 经济增长 经济增长强劲也会带动对资本的需求，从而提升利率 货币供给 货币供给增加会增加可贷资金，从而压低利率 预算赤字 财政赤字增加，意味着政府借款增加，会提升利率 2.2 商业票据市场 发行者 商业票据是由高信用等级的企业发行的无担保债务凭证，通常是为企业的存货和应收账款占用的资金而设； 风险 虽然商业票据很少出现违约，但是还是要付出比国债高的借贷成本； 期限 商业票据一般期限为20－45天，但也有短至1天和长至270天的； 发行 由企业直接向投资者发行或者由投资银行包销； 流动性 缺乏活跃的二级市场，通常是持有至到期或者由发行者赎回。 2.2 商业票据市场 2.3 欧洲美元市场 欧洲货币市场 [Eurocurrency Market] 欧洲美元实际指的是美国以外的美元存款，不一定是在欧洲。由于不受美国存款利率和准备金的限制，因此欧洲美元对存贷双方都很有吸引力。同样的，日本以外的日元存款就叫欧洲日元。美元存款约占欧洲货币的70-80%。 欧洲货币市场的主要工具为大额可转让存单，欧洲本票以及银行贷款。 欧洲货币市场的主要参与者为政府或者大公司。 欧洲市场不限于欧洲和美国，日本、加拿大以及香港的金融机构也有参与。 2.4 其他货币工具市场 大额可转让存单市场 由存款机构向投资者发行的大额债务凭证，面值在一百万美元左右，一般的购买者为货币市场共同基金。 回购协议 实质上是以证券为抵押品的短期贷款。借贷双方一般都是金融机构。 银行间同业拆借市场 著名的如美国的联邦基金市场(Federal Fund)和伦敦同业拆借市场(London Inter-Bank Overnight Rate, LIBOR) 2.5 金融机构的角色 3. 债券市场 中长期国债市场 联邦机构债券市场 市政债券市场 公司债券市场 金融机构的角色 3. 债券市场 中国国家银行存贷款