“三网融合”,传媒行业进入新的发展时期.pdfVIP

2010 年行业研究报告 广播与有线电视 2010 年 7 月 9 日 — “三网融合”，传媒行业进入新的发展时期 主要数据 投资评级 推荐 行业指数 3378.25 上证指数/深圳成指 2415.15/9465.80 投资要点： 公司家数 5 ◆ “三网融合”谁是“赢”家从微观角度来看，三网融合的直接受益 总市值(百万元) 57984.52 流通市值(百万元) 54906.40 者将是三大网络运营商，广电网、电信网、以及互联网，虽然具体的 融合方案仍未出台，但 IPTV 控制权交给广电网后，政策倾斜使有线 网成为三网融合的主角，成为三大网络运营商的最大受益者，从宏观 角度来看，三网融合将不仅仅是三大运营商的融合，而是整个产业的 52 周行情图 融合，三网融合将带动上游设备提供商下至内容制作商的整个产业链 的变革，整个产业链由近及远将不同程度的受益。受益的程度将最终 2009-7-9～2010-7-9 5550 取决于形式与内容的竞争深度和广度。 4625 3700 ◆ 行业估值水平依然合理 从国务院办公厅会议提出“三网融合”事项， 2775 整个传媒类行业上半年仍整体跑赢大盘 11%，整个传媒板块受三网融 1850 925 合的利好因素刺激表现明显。从行业近两年 PE-BAND，PB-BAND 0 09-7 09-10 10-1 10-4 来看，公司目前估值水平处于行业历史低位，行业整体 PE 水平在 29X 广播与有线电视 以下，PB 水平低于 1.55X。而上半年整个行业跑赢大盘，走势强劲。 上证综指 因此，行业上半年的较强表现是有业绩支撑的股价合理回归，行业目 前估值合理，给予行业下半年“推荐”的投资评级。 ◆ 下半年投资策略 通过对行业的发展趋势，估值水平等多方面的分析， 我们下半年的选股思路主要分为三个方面：第一、已为三网融合作好 准备的有线运营商，例如天威视讯，以及双向化程度化较低的有线运 相关研究报告 营商，三网融合将会加速该地区双向化改造进度，例如广电网络；第 二、设备运营商中，主要推荐同洲