通信行业月报：2G向3G迁移加速，行业景气逐步提升-130205.pdf

行 业 通信行业月报 [Table_MainInfo] 2G 向3G 迁移加速，行业景气逐步提升 研 ――通信行业月报 究 分析师： 张博 SAC NO： S1150512060003 2013 年2 月5 日 [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 张博 投资要点： 010 zhbomail@  2012 年电信固定资产投资累计增8.5% [Table_Contactor] 2012 年全行业完成电信业务总量 12984.6 亿元，同比增长 11.1%；实现电信 业务收入10762.9 亿元，同比增长9.0%；完成电信固定资产投资3613.8 亿 [Table_IndInvest] 元，同比增长8.5%。 证 子行业评级 通信运营 中性 2012 年通信行业主营业务收入增长相对稳定，没有明显的波动。固定资产投 券 电信服务 中性 资增速保持平稳，但4 季度投资弱于市场预期。考虑春节因素，我们认为 1 设备与服务 中性 季度投资大幅增长的可能性较小。 研 [Table_StkSuggest]  3G 渗透率为21.0% 月度股票池 究 佳讯飞鸿 推荐 我国3G 用户继续保持增长，目前渗透率21.0%。2012 年 12 月，根据运营 海能达 推荐 商数据，我国新增3G 用户1183.1 万户，达到23343.4 万户。从细分结构上 数码视讯 推荐 报 看，在新增用户中 3G 用户已经对新增用户起到支撑作用，2012 年 12 月份 2G 用户出现下滑，减少312.6 万户。 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 告 12 月份，在用户规模上，3G 新增用户规模环比增加。在用户构成上，3G 用 0.10 户占比进一步提升，3G 用户对2G 用户的替代已经明显，2G 用户开始向3G 0.03 用户迁移。 -0.04 -0.11  投资策略 -0.1808/12 09/12 10/12 11/12 12/12 01/13 通信行业运营较为平稳，收入与投资稳定发展。用户方面，2G 用户加速向 通信 沪深300 3G 用户迁移，手机作为移动互联网终端载体已经成为现实，3G 用户的发展 [Table_Doc] 也进入良性轨道。从投资角度，数据承载的压力将导致中国移动无线网络投 相关研究报告 资力度进一步加强，TD 六期和TD-LTE 建设力度将加强。我们维持2013 年 运营商资本开支将好转的判断，从估值角度，通信板块估值仍然较高，短期 行 维持“中性”评级。 业 投资策略方面，通信板块估值溢价率不断下滑，但估值仍处于高位，我们认 为通信行业基本面的改善预期已经在一定程度上体现至估值层面，而行业投 月 资的不确定性则抑制了估值溢价率