企业投资决策分析方法研究——净现值法与期权投资决策方法比较分析.docVIP

企业投资决策分析方法研究 　　　　　　　　　　　——净现值法与期权投资决策方法比较分析 投资决策是投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。投资决策　确定企业投资目标是投资决策的前提。正确确定投资目标必须要做到： 　有正确的指导思想要在指导思想上明确为什么投资最需要投资的环节自身的条件与资源状况、市场环境等。 　有全局观念要考虑把眼前利益与长远利益结合起来，避免短期与近视可能带来的影响到企业全局和长远发展的不利情况。 　　有科学的态度科学的投资决策是保证投资有效性的前提。要实事求是，注重对数据资料的分析和运用，不能靠拍脑袋来决定重大的投资决策方案。 　在明确投资目标后，就可以进一步拟定具体的投资方向。这一很重要，事关企业今后在哪里发展的问题。 　　在决定投资方向之后，就要着手制定具体的投资方案，并对方案进行可行性论证。一般情况下，可行性决策方案是要求在两个以上，因为这样可以对不同的方案进行比较分析，对方案的选择是有利的。 　　这一步主要是对投资风险与回报进行评价分析，由此来断定投资决策方案的可靠性如何。企业一定要把风险控制在它能够承受的范围之内，不能有过于投机或侥幸的心理，一旦企业所面临的风险超过其承受的能力，将会铸成大错，导致企业的灭亡。 　　狭义的投资决策就是指决定投资项目这个环节。选择的投资项目必须是由相应一级的人来承担责任。把责任落实到具体的人，这样便于投资项目的进行。 　　投资方案确定之后，还必须要根据环境和需要的不断变化，对原先的决策进行适时地调整，从而使投资决策更科学合理。t=n NPV ——项目寿命期内的净现值 CFt——项目第t年的净现值流量 n——项目的预计寿命周期 t——项目现金流量发生的年份序号 R——折现率(也就是基准收益率，及投资者的目标收益率) 分析可得: (1)计算项目的净现值，就得事先预测投资后各年的净现金流量 CFt=（t=1,2,3,….n）(现金流入减去现金流出)。 (2)确定适当的投资机会成本，即折现率R 。净现值法把未来的每年净现金流量折现到同一时点用的是不变的折现率。在运用传统的项目投资决策方法时，投资者根据项目财务分析的预测，并参考同行业同类型的项目投资折现率确定本项目的折现率。 (3)确定项目的预计寿命期，也就是项目可以持续的有效时间。 (4)最后通过输入相应的参数，求解项目投资的净现值。 其决策标准为：当仅有单一方案时， NPV＞0，方案可行，否则拒绝此方案；当有多个方案进行比较时，选择NPV值最大的方案。　　 总之，运用传统的净现值法计算项目的价值，最重要环节是确定项目现金流量的期望值和与项目风险相适应的风险折现率。 2、净现值法的缺陷 (1)投资是可逆的 净现值法考虑的是：在市场条件不利的情况或者低于预期的情况下，可以将项目投资的资产变现收回投资，而没有什么损失。而实际上绝大多的投资都是不可逆的，当投资环境发生巨大的变化时，如果放弃方案，则会带来很大的损失。其一由于项目投资的过程中产生沉没成本，己经不能够收回；其二资产的专有性，在二级市场上根本没有办法交易，或者交易的收益很少。  (2)投资者只能采取刚性的投资决策 投资者必须立即决定是否进行投资，也就是只能被动的拒绝或接受某投资项目或方案；而且，这种方法假定建设或开发项目投资将从某一固定的时间开始。这种假设前提是投资机会要求投资者立即做出决策，否则机会就消失。 (3)未来的市场情况一成不变 　　从项目的开始就预测出每年的现金流量，根据事先确定好的折现率计算项目价值。即使项目发生变化或外部市场发生变化，也不对初始的投资做出相应的调整。　　 净现值法用于项目投资决策建立在以上几个假设基础上，而随着经济的发展和环境发生变化，实际情况和以上所述的几个假设是不一致的。项目投资由于投资的不可逆性，一旦做出投资决策，就要考虑到如果放弃该项目方案，投入的成本就不可能完全的收回。如矿产资源的投资决策，包括三个阶段：勘探、开拓和开采。假如说从勘探报告得出资源储量不大，会出现入不敷出的情况，需要放弃该投资方案。因而该项目前期所花费的勘探成本都成为沉没成本；另一方面矿产资源开发所用到的机器设备都属于专有资产，不可能转作他用，放弃该项投资可能很难收回这些投入。　　 与净现值法假设条件相反的是：一个项目投资一旦拥有投资的权利，投资机会不会转瞬即逝，机会是可以持续一段时间的。比方说，矿山企业只要拥有开采矿产资源的权利，在拥有采矿权有效期内，可以根据市场行情的变化选择投资的时间。这就否定了第二个假设。而第三个假设忽视环