2013年金融行业变革分析报告.doc

2013年金融行业变革分析报告 2013年6月 目 录 一、金融变革加速，机构边界模糊化，业务重合度提高 3 1、宏观视角，融资体系加速脱媒化 3 2、业务视角，产品创新推进业务替代 4 （1）非银行投融资业务对银行传统存贷业务的冲击加大 4 （2）银行依赖业务创新和渠道优势对抗脱媒化冲击 6 （3）非银行金融机构间的业务替代也在快速发生，重点在资产管理领域 9 二、从海外经验看脱媒化、混业化与利率市场化 10 1、开放环境、利率管制、分业经营、高通胀四大条件驱动金融脱媒 10 2、脱媒与银行危机倒逼利率市场化与混业化 12 3、美国居民部门：衰退期脱媒化减速，繁荣期脱媒化加速 13 4、美国企业部门：脱媒化一直未停步 14 5、美国三化过程中银行资产负债结构的变化 15 6、从美国股票和债券资产的管理结构看专业化资产管理机构发展前景 17 7、启示：加速推进资产证券化和金融混业化是维持金融稳定的必由之路 19 三、中国金融机构竞争力分析 20 1、金融机构中期竞争力分析 20 （1）牌照保护决定了专业领域竞争能力，形成初始格局 20 （2）规模效应带来的渠道议价能力决定金融体系的利润分割 21 （3）体制灵活性决定脱媒化过程的成长空间 22 （4）风险定价能力是混业环境下的竞争力核心 22 2、长期竞争力变化趋势 23 3、网络金融化对传统竞争格局的影响 24 4、金融机构的定位选择 26 一、金融变革加速，机构边界模糊化，业务重合度提高 随着传统业务领域增长减速，金融机构内在创新动力在快速提高，而自上而下的政策放宽，也正推动金融机构间边界模糊化、业务重合度提高，新型金融机构对传统金融业务的冲击和挑战也日渐增长。金融机构需要重新面对和审视竞争环境的变化，努力寻找自身的核心竞争力，避免在新一轮金融剧变中落伍。 1、宏观视角，融资体系加速脱媒化 从宏观层面看，随着企业和居民部门对金融产品的要求逐步提高，投融资产品、渠道的脱媒化正在加速，社会融资中非信贷类融资占比、非银行融资占比正在快速上升，开始占据融资增量中的主要部分。 从我们统计的全口径融资数据来看（关于全口径融资的定义，请参考1月25日报告《全口径融资视角看影子银行发展及对银行影响》），信贷类资产的存量早在08 年已下降至较低50%的水平。融资结构的去信贷化正在加速进行。 2、业务视角，产品创新推进业务替代 从业务层面看，产品创新导致业务上的互相替代也加速发生，三大趋势需要重点关注：第一，非银行投融资业务对银行传统存贷业务的冲击；第二，银行体系利用规模优势来进行业务创新或利润分割；第三，非银行金融机构间的业务替代也在快速发生，券商牌照、资产管理牌照放开对传统的交易中介、投行业务、资产管理业务格局产生冲击。 （1）非银行投融资业务对银行传统存贷业务的冲击加大 随着金融创新的加速，信托理财、证券资管、货币市场基金等表外产品开始从资产和负债两端对银行贷存款业务进行替代，比如证券公司融资业务对股权质押融资的替代，货币市场基金对活期存款和同业资产的替代，信托，融资租赁业务对贷款的替代。 货币基金享有准储蓄称号，具备高安全性、高流动性，且收益高于活期，往往被投资人作为银行存款的良好替代物和现金管理工具。一般而言，货币基金投资方向包括国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、同业存款等短期有价证券，收益率一般保持在3%-4%之间，基本相当于现行活期存款利率0.35%的10 倍左右。并且，近几年来各家基金公司纷纷推出了创新型的T+0 产品，保证了货币基金良好的流动性，更是进一步带来了货币基金的爆发式增长。 值得一提的是，随着支付功能的扩充，货币基金越来越近似于银行卡，已经拥有了还房贷、消费等功能。比如华安的“货币通”可直接当钱用。投资者在部分电子商务网站上购物后，可直接用货币基金结算。金鹰基金的现金宝可以实现用货币基金账户的赎回款还信用卡、房贷等功能。交银施罗德的货币基金可以直接进入交行快溢通账户，绑定信用卡后在还款日前自动赎回进行还款。广发基金的“金袋子”可以用货币基金还房贷、车贷，可以预订机票，能够用来支付网上购物。这些功能的出现，无疑加剧了货币基金与存款之间的竞争，进一步加大了银行吸存的难度。 （2）银行依赖业务创新和渠道优势对抗脱媒化冲击 银行体系开始或已经在逐步利用规模优势来进行业务创新或利润分割：1.利用大数法则等保险精算基本原理来进行风险资产的管理，比如小微贷款业务；2.开始对非跨期类风险进行定价并提供风险保障，比如对企业的应收账款和应付账款提供保理业务；3.在其它金融产品销售过程中对客户资产进行综合管理并保留大部分利润，比如银保、银基产品销售；4、通过银银合作或以其它金融机构作为通道，完成实质控制的资产名义出表，比如银银票据消规模、银证银信合作通道类业务； 金融业的本质