11股票市场1.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （二）股票定价模型  股票定价最常用的方法是收入资本化定价方法，即将投资者预期的未来各期的现金收入加以贴现，进而得出股票的内在价值。  * * 用公式表示，股票的内在价值(v)等于各期预期现金流量的现值： 其中： 表示在时间t时股票的预期现金流量，r表示与一定风险相对应的贴现率，可以理解为必要的收益率。 * * 1、股利贴现模型 由于股票的现金流量主要是预期的未来股息收入，因此用收入资本化定价方法决定的股票内在价值的模型被称为股利贴现模型。 其中： 表示股票现在的理论价格，即内在价值， 表示每股现金股利， 表示贴现率， 表示股票的出售价格，T表示持有股票的年限。 * * 一、股票的理论价格 （1）零增长模型 * * 一、股票的理论价格 （2）不变增长模型 设股利按不变增长率g增长，则： 股票的内在价值： * * 一、股票的理论价格 （3）多元增长模型 时间T之前： 时间T之后： 现值： * * 一、股票的理论价格 （4）持有期内股票内在价值的决定 持有期1年的内在价值： P1的决定： * * 一、股票的理论价格 股票的内在价值 * * 一、股票的理论价格 2、价格盈利比模型 （1）市盈率＝每股股票价格／每股股票收益 （2）股利支付率： （3）股利折现模型：一般情况 * * 一、股票的理论价格 每股收益： 股票的内在价值： 价格盈利比： * * 一、股票的理论价格 （4）几种特殊情况 零增长模型 不变增长模型 多元增长模型 * * 有史以来最伟大的投资家 ：巴菲特 一、巴菲特简介 1930年8月30日，沃伦.巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。 1931年，11岁的他跃身股海，购买了平生第一张股票。 1962年，巴菲特与合伙人合开公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。 1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元。 1994年底巴菲特公司已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。 从1965-1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道.琼斯指数近17个百分点。如果谁在30年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。 * * 二、巴菲特语录 1:希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象.相反,我希望你将自己想象成为公司的所有者之一,对这家企业你愿意无限期的投资,就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓. 2:如果我们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份. 3:投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份.内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段.内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。 4:我们的投资方式只是与我们的个性及我们想要的生活方式相适应,为了这个原因,我们宁愿与我们非常喜欢与敬重的人联手获得回报X,也不愿意通过那些令人乏味或讨厌的人改变这些关系而实现110%的X. 5:我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂??如何评估一家公司,以及如何考虑市场价格. 6:必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑:如何你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟. 7:我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票.　 * * 8:恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现.这些流行病的发作时间难以预料,由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料.因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开,我们的目标应该是适当的:我们只是要在别人贪婪时恐惧,而是别人恐惧是贪婪. 9:我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行为. 10:投资者应考虑企业的长期发展,而不是股票市场的短期前景.价格最终