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行业季度报告 电信服务行业
2005 年03 月24 日 电信服务行业2005 年2 季度报告
长期竞争力评级:等于市场均值 ——收入增速下降,行业吸引力降低
市场数据
行业优化平均市盈率 23.13
市场优化平均市盈率 17.58 减持 持有 增持
金信电信服务指数 1176.27
金信流通A 股指数 1318.88
投资要点
上证指数 1201.65
深圳成指 3220.07 2005 年 1 月数据显示:电信业务收入为450.4 亿元,同比增长 8.2%,是
近年来电信业务收入增长的低点。新增移动用户只有 497.1 万,新增固定
A
金信 股 金信行业 电话用户318.8 万,与2004 年 1 月统计数据(移动用户810.9 万、固定
1974 1976 电话用户562.8 万)相比,新增用户数量出现了较大幅度的下降。
1774 1776 移动资费价格战依然是 2005 年的主要竞争手段,也是移动通信运营商收
1574 1576 入增速放缓的主要原因。
1374 1376 2005 年 1 月的统计数据对于电信行业来说将是比较糟糕的,但我们认为电
信行业出现低速增长并不是短期现象,快速增长对电信运营商来说已经是
1174 1176 逝去的梦了。
4 1 9 7 9
2 2 0 0 0
3 6 9 2 3 我们认为 3G 牌照发放的时间取决于 TD-SCDMA 产品何时成熟,基于信
0 0 0 1 0
4 4 4 4 5
0 0 0 0 0 产部对于TD-SCDMA 商用时间的口径,我们判断2005 年6 月份前不会发
金信A股 金信行业 放 3G 牌照(《3G 牌照发放》,2004 年 8 月9 日),但是商用与大规模
商用还有一个较长的时间间隔,根据中兴通讯 TD-SCDMA 产业化
行业景气周期预期2Q04-1Q07
ROADMAP,TD-SCDMA 产品预期在 2005 年 12 月规模商用,则我们认
顶 回 为 3G 牌照的发放有可能推迟到 2005 年 12 月以后。(引用中兴通讯的
部 落 TD-SCDMA 产业化时间表,是因为我们认为通信设备商具有更全面的信
息)
繁 衰
荣 退 对于行业内唯一重点公司中国联通,我们的建议是持有,对于联通公司的
经营和电信可能重组影响的具体分析,请参阅我们的系列联通研究报告。
复 落
苏 底 注:由于国内 A 股上市公司只有联通,因此该行业报告实际上只是针对移
4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 动通信业务进行了分析,没有涉及到固话和宽带等业务。
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