2005年2季度电信服务行业报告.pdfVIP

行业季度报告 电信服务行业 2005 年03 月24 日 电信服务行业2005 年2 季度报告 长期竞争力评级：等于市场均值 ——收入增速下降，行业吸引力降低 市场数据 行业优化平均市盈率 23.13 市场优化平均市盈率 17.58 减持 持有 增持 金信电信服务指数 1176.27 金信流通A 股指数 1318.88 投资要点 上证指数 1201.65 深圳成指 3220.07 2005 年 1 月数据显示：电信业务收入为450.4 亿元，同比增长 8.2%，是 近年来电信业务收入增长的低点。新增移动用户只有 497.1 万，新增固定 A 金信 股 金信行业 电话用户318.8 万，与2004 年 1 月统计数据（移动用户810.9 万、固定 1974 1976 电话用户562.8 万）相比，新增用户数量出现了较大幅度的下降。 1774 1776 移动资费价格战依然是 2005 年的主要竞争手段，也是移动通信运营商收 1574 1576 入增速放缓的主要原因。 1374 1376 2005 年 1 月的统计数据对于电信行业来说将是比较糟糕的，但我们认为电 信行业出现低速增长并不是短期现象，快速增长对电信运营商来说已经是 1174 1176 逝去的梦了。 4 1 9 7 9 2 2 0 0 0 3 6 9 2 3 我们认为 3G 牌照发放的时间取决于 TD-SCDMA 产品何时成熟，基于信 0 0 0 1 0 4 4 4 4 5 0 0 0 0 0 产部对于TD-SCDMA 商用时间的口径，我们判断2005 年6 月份前不会发 金信A股 金信行业 放 3G 牌照（《3G 牌照发放》，2004 年 8 月9 日），但是商用与大规模 商用还有一个较长的时间间隔，根据中兴通讯 TD-SCDMA 产业化 行业景气周期预期2Q04-1Q07 ROADMAP，TD-SCDMA 产品预期在 2005 年 12 月规模商用，则我们认 顶 回 为 3G 牌照的发放有可能推迟到 2005 年 12 月以后。（引用中兴通讯的 部 落 TD-SCDMA 产业化时间表，是因为我们认为通信设备商具有更全面的信 息） 繁 衰 荣 退 对于行业内唯一重点公司中国联通，我们的建议是持有，对于联通公司的 经营和电信可能重组影响的具体分析，请参阅我们的系列联通研究报告。 复 落 苏 底 注：由于国内 A 股上市公司只有联通，因此该行业报告实际上只是针对移 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 动通信业务进行了分析，没有涉及到固话和宽带等业务。 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Q Q Q Q Q